咨询机构普华永道最新公布的《2018年上半年中国企业并购市场中期回顾与前瞻》报告显示，前6个月中国并购活动交易金额下跌18%至3483亿美元，境内战略投资、境外战略投资、私募股权基金交易，以及中国大陆企业海外并购四大主要子板块的交易金额均出现下滑。

普华永道方面分析，中美贸易战和多国加大投资审查力度是令上半年中国企业海外并购下滑的主要原因，而中国政府致力去杠杆则是导致境内战略投资出现放缓的主要原因。至于下半年，普华永道预计中国并购活动将保持略有放缓的态势，其中，海外并购将持续放缓，而境内战略投资、境外战略投资和私募股权基金交易版块将基本保持稳定态势。

贸易战拉低对美投资规模

在报告关注的中国并购交易活动四大板块中，上半年中企海外并购和境内战略并购金额下降幅度较为显著。

普华永道中国大陆及香港交易服务主管合伙人叶伟奇表示：“尽管并购交易数量仍处于高水平，整体交易金额却相对偏低(2018年交易披露金额与2017年下半年相比下降了25%)。海外并购交易跌幅尤其显著，继2016年创下历史高位后，已连续四个半年度出现回落，但交易金额仍较2016年以前水平高出约1/3。”

报告认为，中国海外并购交易自2016年上半年创历史新高之后持续出现下滑，主要归因于对美国投资金额大幅下滑。报告称，涉美并购交易金额自2016年上半年以来呈现出长时间的下降趋势，对中国大陆企业海外并购总金额造成了重大影响。而随着中企对美投资金额的下降，欧洲正取代亚洲成为中国企业海外并购金额最大的地区。上半年，中国长江三峡集团以108亿美元收购葡萄牙电力公司EDP，以及吉利90亿美元入股戴姆勒，这两宗交易占到中企对欧洲投资总额的80%。

从投资标的和投资主体来看，报告指出，上半年中企海外并购涉及行业广泛，高科技行业并购仍处于领先地位。不过，上半年民营企业海外并购规模下降明显，海外交易并购环比数量下跌了26%，金额下跌了30%。相比之下，财务投资者在上半年海外并购交易中表现活跃，但即便如此，交易金额仍随着总体趋势下降了32%，仅2宗大型交易金额超过10亿美元，低于上个半年的6宗大型交易数量。

至于境内战略投资，报告显示，上半年，境内战略并购交易金额下跌27%，其中包括了24宗10亿美元以上的超大型交易，较2017年下半年的32宗出现回落。并购投资步伐的放缓，在一定程度上反映了中国政府致力去杠杆的成效，而上市企业受到的影响尤为显著。

未来看好一带一路

展望下半年，报告预期中国并购活动将进一步温和下行，其中，中企海外并购交易预计会持续放缓。需要关注的是，下半年掣肘中企海外并购的主要因素将不再是中美贸易战。

叶伟奇表示，由于涉及美国的并购交易金额在过去18个月已经处在低位，预计下半年中美贸易战对并购投资的影响或将有限。

在他看来，欧美国家日渐收紧的投资审查政策将是阻碍下半年中企海外并购规模回升的主要障碍，超大型或具有商业敏感性的并购交易会因受到更严格的审查而难以达成。

报告还补充，持续的人民币贬值也会降低投资者的购买能力，同时持续严格的外汇管制措施预期也会对中企海外并购活动造成影响，但由私募股权基金及财务投资者推动的海外并购或许是个例外。

报告进一步指出，尽管上半年由私募股权基金及财务投资者推动的海外并购金额顺应整体市场环境下跌，可该类交易数量却有所上升，这说明私募股权基金在海外并购中依然保持活跃并持续关注相应机会，可以以美元融资将成为其优势之一。

在此背景下，中企对“一带一路”相关投资热情依然很高，预计“一带一路”题材后期仍能保持热度，或将接棒成为未来中企海外投资热点。不过，下半年一些中国潜在收购者可能会因不确定性的增加而搁置投资计划。